كيف يتم عملية التقييم في الدمج والاستحواذ؟
على الصعيد العالمي، بلغت قيمة صفقات الاندماج والاستحواذ 2.69 تريليون دولار بحلول نهاية عام 2024، وفقًا لشركة الأبحاث الألمانية ستاتيستا (Statista)، حيث بلغ متوسط حجم صفقات الاندماج والاستحواذ 181 مليون دولار. تطرح هذه الأرقام سؤالاً رئيسياً حول كيفية تحديد هذه القيم؟
لفهم ذلك نحتاج إلى إلقاء نظرة على عملية التقييم، حيث يُعد تقييم الشركة المستهدفة أحد المكونات الأساسية لعملية الدمج والاستحواذ.
يتضمن التقييم تحديد القيمة العادلة لشركة أو أصل معين. ومع ذلك، لا توجد طريقة واحدة لتحديد قيمة الشركة. هناك طرق تقييم مختلفة، بعضها أكثر شيوعًا من غيرها لصفقات الاندماج والاستحواذ.
يجب على رواد الأعمال أن يفهموا الأسباب الشائعة التي تدفع الشركات إلى تقييم صفقات الاندماج والاستحواذ، وكيفية تقييم صفقات الاندماج والاستحواذ، والأنواع الشائعة لتقييم صفقات الاندماج والاستحواذ.
أسباب أخرى للتقييم
بفضل تقييم الأعمال، يستطيع أصحاب الشركات تحديد القيمة العادلة لشركاتهم، بما يشمل أصولها وبراءات اختراعها وحصص المساهمين فيها.
يوفر تقييم الأعمال التجارية رؤى حول الصحة المالية للكيان وإمكاناته المستقبلية لتخفيف المخاطر واتخاذ القرارات المناسبة وتحقيق أقصى عائد مُمكن.
و تسعى الشركات إلى الحصول على تقييمات لمجموعة متنوعة من الأسباب.
ومن أبرز هذه الأسباب إضافة مُساهمين جُدد أو مُؤسِّسين مُشاركين، أو بيع حصة لمُستثمِر أو برنامج مُسرِّع أعمال، أو التوسّع إلى سوق جديدة، أو بيع أو شراء وحدة أعمال، وغير ذلك.
كما يُساعد التقييم القادة على التقدّم بطلبات للحصول على قروض واستقطاب المُستثمرين واتخاذ قرارات مُتعلّقة بالتخطيط العقاري والأغراض الضريبية، وغيرها.
الأنواع الشائعة لتقييمات صفقات الدمج والاستحواذ
عندما يتعلق الأمر بتقييم صفقات الاندماج والاستحواذ، فإن بعض الطرق أكثر شيوعًا من غيرها. يركز البعض على التوقعات المالية المستقبلية والتدفقات النقدية، بينما يقدم البعض الآخر تقديرات تستند إلى أرقام السوق.
إلّا أنَّ الطريقة المُثلى لتحديد قيمة الشركة تكمن في استخدام أكثر من أسلوب للتقييم .
ويُنصح بالاستعانة بمستشار مُتخصّص أو بشركة استشارية استراتيجية لمساعدتك في تحديد أفضل أساليب التقييم التي تتناسب مع استراتيجية الاندماج و الاستحواذ لشركتك.
فيما يلي 3 من أساليب التقييم الشائعة في عمليات الاندماج والاستحواذ.
1- أسلوب تقييم الأصول
يقيّم هذا النهج أصول الشركة، الملموسة وغير الملموسة، بما في ذلك العقارات المملوكة والأجهزة والآلات. ويُستخدم على نطاق واسع في تقييم عمليات الاندماج والاستحواذ في صناعات مثل التعدين والتصنيع والعقارات.
تقدر طرق التقييم القائمة على الأصول قيمة الكيان بناءً على قيمة التصفية لأصوله.
2- التدفقات النقدية المخصومة (DCF)
تركز طريقة تقييم عمليات الاندماج والاستحواذ هذه على إمكانات أرباح الشركة المستهدفة. وأكثر طرق التقييم المستند إلى الدخل شيوعًا هو تحليل التدفقات النقدية المخصومة.
من خلال التنبؤ بالتدفقات النقدية المستقبلية وخصمها إلى قيمتها الحالية، يوفر تحليل التدفق النقدي المخصوم تقييماً شاملاً يعكس القيمة الجوهرية للشركة.
3- أسلوب التقييم القائم على السوق
تركز طريقة التقييم هذه بشكل أساسي على المقارنات مع الشركات المماثلة في السوق. ونظرًا لطبيعتها التي تركز على السوق، تُستخدم طرق تقييم عمليات الدمج والاستحواذ القائمة على السوق على نطاق واسع.
تشمل طرق التقييم الشائعة القائمة على السوق تحليل الشركات القابلة للمقارنة (Comps) وتحليل الصفقات السابقة.
ويستخدم المحللون المقاييس المالية مثل السعر إلى الأرباح (P/E)، والسعر إلى القيمة الدفترية (P/B)، وقيمة المؤسسة إلى المبيعات (EV/Sales)، وقيمة المؤسسة إلى الأرباح قبل
خصم الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EV/EBITDA)، لتقييم قيمة الشركة المستهدفة استنادًا إلى شركات مماثلة متداولة في البورصة أو صفقات الدمج والاستحواذ السابقة.
من خلال تطبيق هذه المضاعفات على البيانات المالية للشركة المُستهدَفة ، يمكن للمحللين تقدير قيمة الشركة أو قيمة أسهمها.
إلّا أنَّ العائق في أسلوب تقييم صفقات الاندماج والاستحواذ هذا يتمثّل في صعوبة تقدير القيمة إذا كانت الشركة المُستهدَفة تعمل في قطاع مُتخصّص أو سوق ضيّق.
4- تكلفة الاستبدال
في بعض الحالات، تعتمد عمليات الاستحواذ على تكلفة استبدال الشركة المستهدفة.
على سبيل المثال، يمكن أن تكون هذه التكلفة قيمة معداتها، وتكاليف التوظيف، والمواهب العليا، والعمليات التقنية. بمعنى آخر، ستكلف الشركة المستحوذة نفس التكلفة إذا قامت ببناء شركة منافسة من الصفر.
اقرأ أيضًا: 5 طرق للاحتفاظ بالموظفين أثناء عمليات الاندماج والاستحواذ
فهم عملية التقييم
تتضمن عملية تقييم الأعمال عدة خطوات. تبدأ بالاستعانة بخبير مُتخصّص في التقييم أو مُستشار مالي. وفي الوقت ذاته، ثمّة مهام تحضيرية ينبغي عليك، بصفتك رائدًا للأعمال، القيام بها أيضًا.
وتبدأ عملية التقييم بجمع البيانات، بما في ذلك المستندات المالية ورؤى وبيانات السوق والعقود. وينبغي أن يشمل ذلك إجراءات التدقيق المالية والقانونية.
بعد ذلك، تحتاج إلى إجراء تحليل للأداء، والذي يتضمن مراجعة الأداء التاريخي لشركتك والتنبؤ بالاتجاهات المستقبلية.
ثمّ يتعيّن عليك اختيار أساليب تقييم صفقات الاندماج والاستحواذ التي ستستخدمها لتقدير قيمة الشركة بأكملها أو وحدات أعمال محددة أو كليهما.
من المهم أن تأخذ في الاعتبار مقدار مساهمة كل وحدة في مجمل الأعمال، وما هي استراتيجية الاندماج والاستحواذ، إلى جانب الخطوات التالية مثل التكامل بعد الاندماج
تشمل الخطوات التالية في عملية تقييم الاندماج والاستحواذ إجراء تعديلات على القيمة لعوامل مهمه، مثل الاعتماد على الموظفين، وتحديات التسويق وغيرها.
بعد ذلك، يحين وقت إعداد تقرير مُفصَّل يُبيّن إجراءات التقييم والافتراضات والاستنتاجات التي تمّ التوصّل إليها.
وبعد التسلح بنتائج التقييم، يحين وقت التفاوض مع المستثمرين المحتملين.
الأخطاء الشائعة في تقييم عمليات الاندماج والاستحواذ
قد تستغرق صفقات الاندماج والاستحواذ سنوات لإتمامها، وذلك بحسب حجم الصفقة.
ومع ذلك، فإن ملاحظة بعض أهم أسباب فشل صفقات الاندماج والاستحواذ يمكن أن تساعدك في التغلب على التحديات التي قد تطرأ في مرحلة ما بعد الاندماج.
من العوامل الشائعة التي تُؤدّي إلى تعثّر صفقات الاندماج والاستحواذ أو فشلها: عدم التوافق الاستراتيجي والثقافي وضعف قنوات التواصل الداخلي، بالإضافة إلى أوجه القصور في إجراءات التدقيق.
في صفقات الاندماج والاستحواذ، تنطوي عملية التدقيق على تبادل المعلومات بين البائع والمشتري لضمان دقّة المعلومات وشفافيتها من كلا الطرفين.
وقد تتّخذ أوجه القصور في إجراءات التدقيق أشكالًا مُتعدّدة، تشمل التدقيق القانوني والتنظيمي والمالي والتشغيلي، وحتى التدقيق التقني.
اقرأ أيضًا: أهمية تحسين قنوات التواصل الداخلي
تجاوز تحديات تقييمات صفقات الاندماج والاستحواذ
غالبًا ما يطمح رواد الأعمال، ولا سيّما المؤسسون الجُدد، إلى الحصول على تقييم مُرتفع لقيمة شركاتهم. فكلّما كبر الرقم، ازداد الحماس، أليس كذلك؟
هذا اعتقاد خاطئ. فالمُبالغة في التقييم تُشكّل مُشكلة كبيرة في مجال الأعمال التجارية. ولذلك تحديدًا، تعتمد الشركات على عدّة أساليب للتقييم بهدف تحديد قيمة عادلة لشركاتها.
قد يُؤدّي الاعتماد على أسلوب تقييم واحد فقط مع أرقام مُبالَغ فيها إلى فشل صفقة الاندماج والاستحواذ أو إلى مُعاناة الشركة بعد عملية الاندماج أو الاستحواذ.
لذا، احرص على التعاون مع خبير مُتخصّص في صفقات الاندماج والاستحواذ طوال مراحل التقييم والاندماج وما بعد الاندماج. حيثُ سيُساعدك هذا الخبير على تبسيط العمليات والانتباه إلى الجوانب التي قد تغفل عنها نتيجة تركيزك على الجوانب المالية، وضمان تحقيق نتائج مُثمرة.
